来自 房产 2019-07-08 06:30 的文章
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结构性存款产品继续降温

摘要:事实上,在去年底资管新规意见稿出台后,不少银行就悄然发力结构性存款业务。此前,新浪财经推出《结构性存款冲关8万亿元!能否顺利接棒保本理财?》深度报道,剖析结构性存款走热的背后原因。 据彭博社报道,中国监管当局拟限制部分结构性存款产品发行。 在...

资管新规明确将其纳入表内核算 结构性存款产品继续降温 本报记者 陆 敏

  事实上,在去年底资管新规意见稿出台后,不少银行就悄然发力结构性存款业务。此前,新浪财经推出《结构性存款冲关8万亿元!能否顺利接棒保本理财?》深度报道,剖析结构性存款走热的背后原因。

近期,被各家银行热推的结构性存款理财产品出现了“降温”。据中国人民银行公布的最新金融机构信贷收支统计数据,截至今年6月末,中资大型银行和中小型银行的结构性存款规模合约9.21万亿元,较5月末环比下降0.62%,今年以来环比增速首次出现负值。业内专家分析认为,随着资管新规逐渐落地,以及市场利率下行,结构性存款规模在一定时期内或将进一步缩水。

  据彭博社报道,中国监管当局拟限制部分结构性存款产品发行。

所谓结构性存款,是指金融机构吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩,使存款人在承担一定风险的基础上获得更高收益。

  在一季度中资银行的结构性存款升至纪录高点,且当季的新增规模已超过2017年全年增幅之际, 不愿具名知情人士称,中国监管层计划限制部分结构性存款产品的发行,当局认为银行发行的部 分结构性存款产品目的是为了规避监管,变相高息揽储。据央行数据显示,截至今年2月末,国内商业银行结构性存款合计8.36万亿元,同比增长45%。事实上,在去年底资管新规意见稿出台后,不少银行就悄然发力结构性存款业务。此前,新浪财经推出《结构性存款冲关8万亿元!能否顺利接棒保本理财?》深度报道,剖析结构性存款走热的背后原因。01结构性存款规模近8万亿元短期扩容迅猛

作为银行保本理财产品的替代产品,结构性存款产品发行一度呈现井喷态势。数据显示,今年一季度,银行业新增结构性存款高达1.84万亿元,远超去年全年规模,去年全年仅新增1.8万亿元。其中,中小银行是结构性存款的发行主力,新增结构性存款超1万亿元。

  结构性存款的火爆不仅体现在零售端,对公单位亦是如此。

普益标准研究员魏骥遥表示,资管新规细则没有落地之前,与其他理财产品相比,结构性存款不需要开展风险评估,且结构性存款一般没有门槛限制,因此大幅降低了银行销售的难度。

  央行官网数据显示,截至2018年1月底,中资大型银行(工、农、中、建、交、邮储、国开行)个人结构性存款规模约1.5万亿元,较去年1月的0.97万亿同比增加55.1%;中资中小型银行个人结构性存款规模约1.6万亿元,较去年1月的0.98亿元同比飙涨62.86%。

不过,这些优势面临着重新评估。7月20日发布的《商业银行理财业务监督管理办法》对结构性存款业务作出了进一步规范,明确了保本型理财产品按照结构性存款或者其他存款规范管理,并对结构性存款在表内核算、缴纳准备金和存款保险费等方面的监管要求予以明确。“理财新规”进一步要求银行开展结构性存款业务,需具备相应的衍生产品交易业务资格等。

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申万宏源分析师马鲲鹏认为,本次落地细则没有实质性放松,只有存量资产过渡期内操作层面的微调和纠偏。在不少业内人士看来,结构性存款也确有进一步规范的需要。融360理财研究报告指出,目前很多银行将结构性存款当成保本理财的替代品,而在结构性存款发行量及规模大增的同时,出现了很多假结构性存款,即其中一部分资金并没有真实与金融衍生品挂钩。

  这意味着,在过去的一年时间里,商业银行的个人结构性存款从1.95万亿元陡增至3.1万亿元,涨幅高达59%。

从监管角度来看,假结构性存款存在诸多问题。发行假结构性存款,其实是变相高息揽储,不利于市场的公平竞争。此次“理财新规”要求银行需要有衍生品交易资格才能发行结构性存款,可避免一些无资格银行发行相关产品。

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从行业来看,“理财新规”明确结构性存款按表内存款管理,也将在一定时期内使结构性存款产品出现“降温”。另外,在金融去杠杆取得阶段性成果,银行负债端压力持续改善的情况下,未来结构性存款的增量或延续下降态势,尤其对于此前结构性存款产品发行量较大的中小银行来说,在严监管的形势下,需要积极谋求理财产品转型。

  从对公单位方面来看,截至今年1月底,中小银行单位结构性存款凶猛扩张至3.57万亿元,大型银行单位结构性存款则为1.3万亿元,两者分别同比上涨38.49%%与5.87%。

陆 敏

  整体来看,截至今年1月,中资全国性银行的结构性存款规模为79763.88亿元,冲关8万亿元仅一步之遥。无论个人还是单位,结构性存款规模均在今年年初陡然大增,这或许与资管新规影响有关。

陆 敏

  去年11月,“一行三会一局”联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。(下称资管新规),明确提出要打破刚兑。一般来说,银行理财产品分为保本与非保本。一方面,保本理财不再属于资管产品范畴,或将逐渐退出市场;另一方面,非保本理财即常见的预期收益类型银行理财产品,未来不仅要打破刚兑还要实行净值化管理。

  从2004年至今,银行理财从千亿元迅猛扩张至近30万亿元,成为百万亿的大资管业中的绝对霸主,最重要的原因乃是商业银行的隐形刚兑功能。建立在预期收益率上的银行理财,一旦打破刚兑推行净值化管理,零售端客户不一定能适应与接受。

  “结构性存款在短期内出现大幅扩张,其实是在替代之前保本理财。” 国家金融与发展实验室副主任曾刚解释道。目前,存款虽然在理论上已实现了利率市场化,但实践中,央行会对存款利率进行窗口指导,设定利率的合理上限。另一方面,银行将保本理财视为存款,同时又不受利率上限限制。因此,保本理财相当于银行用来竞争存款的工具。

  “按照资管新规征求意见稿的规定,资管产品不得承诺保本保收益,这意味着保本理财或将逐渐退出市场。但对于银行来说,仍需要一个利率市场化的工具来竞争存款规模。在这种情况下,结构性存款就应运而生。”曾刚分析指出。

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  什么是结构性存款?

  定期存款 期权

  根据央行2010年颁发的《存款统计分类及编码标准(试行)》,结构性存款指金融机构吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩,使存款人在承担一定风险的基础上获得更高收益的业务产品。

  通俗来讲,结构性存款就是“定期存款 期权”。

  根据联讯证券研究院的解析,结构性存款一般是将存款投向两大部分,占比最大的一部分资金和普通存款一样,运用在银行信贷或者固定收益类等低风险产品,保证基本的安全和收益;另一部分用于投资高收益、高风险的产品,如指数、汇率、黄金、各种金融衍生品等,使得在承受一定风险的基础上有获得较高收益的机会。

  在招商银行官网,有大量从14-365天期限的结构性存款产品。我们以“招商银行挂钩黄金两层区间十二个月结构性存款”为例,详细说明这类产品究竟如何计算收益。

  按照产品说明书,该产品预期到期利率为1.75%-4.25%(年化),存款起点为5万元,期限365天。

  挂钩标的为标价挂钩黄金价格水平为观察日伦敦洲际交易所发布的下午定盘价。第一重波动区间是指黄金价格从“期初价格-550 美元”至“期初价格 550 美元”的区间范围(含边界)。

  测算示例:假设黄金期初价格为1650 美元/盎司,则第一重波动区间为 1100-2200 美元/盎司。

  假设:到期观察日黄金价格为 1880 美元/盎司,在区间内,则存款利率 4.25%(年化);

  假设:到期观察日黄金价格1000 美元/盎司,突破区间,则存款利率 1.75%(年化);

  简言之,如果投资者购买本款产品,最高可获得4.25%收益率,最低为1.75%。

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  结构性存款有何风险?

  资管新规后或出台相关监管细则

  “结构性存款看起来太酷了,但事实上它们的不同之处就是嵌入了期权等衍生品,然而这些嵌入期权也给银行带来一些问题。”联讯证券研究院分析指出。

  一方面,衍生品是高杠杆、高风险的金融产品,不属于《中华人民共和国商业银行法》的商业银行允许经营范围。另一方面,期权等衍生品的选择需要强大的投研团队,银行的人员配备也不到位。在这种情况下,银行就需要和非银机构进行合作,发挥其他非银金融机构的投研优势进行资产配置和投资决策。

  从监管层面来说,联讯证券认为,回归表内就意味着这部分资金从“影子银行”回归“银行”,被统入了MPA考核等监管之下。所以从这个意义上来看,监管对结构性存款的态度不会像银行理财一样明确禁止。

  华创债券团队表示,尽管目前国内尚无专门针对结构性存款的相关监管文件和细则,但是参考香港、新加坡等国际发达金融市场经验来看,结构性存款业务的监管显著严格于普通存款业务。“我们预测,资管新规正式下发后,在目前严监管背景下,结构性存款的业务管理规则也将很快落地,交易方面或将延续此前《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,而销售端则接近于现有理财业务,而非存款业务。”

  “从中长期来看,监管层是否会根据结构性存款的特征,出台有针对性的监管措施,仍需有待观察。”曾刚分析指出。

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