来自 股票基金 2019-07-12 12:14 的文章
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<h1>二八和八二</h1> <div class="from_info

  ■晨星开放式基金月评

  

  ⊙晨星(中国)赵云阳

  上月,晨星股票型基金指数大跌9.00%,低于业绩基准(晨星大盘股指)的跌幅水平。一月下旬,市场处在下跌通道中,指数化投资的指数基金,由于仓位较高,被动跟踪投资,成为净值下跌的重灾区。在跌幅榜前十五名中有十只是指数基金,均是跟踪大市值类指数的基金。长盛中证100和上证50ETF两只基金的跌幅超过15%,分别下跌15.42%和15.70%。而持有较多中小盘类股票的基金,跌幅相对较浅,如华夏大盘精选、华宝兴业多策略增长、富国天瑞强势和泰达荷银成长,仅分别下跌1.20%、1.23%、1.87%和3.75%。2007年度表现卓著的华夏大盘精选,也是配置较多中小盘类股票的基金,在2008年一月份也继续其较好的业绩。

  ⊙华商基金投资管理部副总经理 庄涛

  晨星配置型基金指数下跌6.97%,跌幅低于高仓位的股票型基金。晨星债券型基金指数月度下跌0.70%,纯债基金出现上涨,持有股票且仓位相对较高的基金出现下跌。融通债券和鹏华普天债券分别上涨0.77%和0.46%。而招商安本增利、银河银联收益和长盛中信全债分别下跌3.22%、2.46%和2.38%,四季度末股票仓位分别为19.69%、18.48%和15.30%,业绩和仓位有极大的相关性。

  A股市场近期出现了明显的分化现象,表现为大市值股票表现突出,也带动指数上了6000点大关,但另外多数股票则反而下跌,绝大多数投资者都是赚了指数不赚钱。从涨跌的家数来看,上涨的股票数量很少,大约10%左右,九成品种都出现了不同程度的下跌。和以往略有区别的是,这次所出现的分化并不是以股票基本面作分界,也就是说,大量基本面其实不错,甚至是基金投资者一直看好的行业、股票也出现了下跌,比较典型的是商业板块。

  截至2008年1月31日,保本基金平均月度跌幅为3.90%,货币市场基金平均净值涨幅为0.30%。

  A股市场摆脱同涨同跌,开始发生分化始于2003年,当时业绩好、市盈率低的

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股票异军突起,而80%的业绩平平的股票则不断创新低,年终大盘指数虽然有所上涨,但平均股价却跌去很多。

  这样的分化投资者总结为“二八”现象,并一度认为依据基本面的差别,这样的分化将持续,甚至最后出现如香港市场那样的“仙股”也不足为奇。但几年过去,这样的预言完全失败,二八现象和八二现象其实在交替发生,尤其是牛市伊始,百花齐放更是成了主流。而且颇有点讽刺意味的是,作为榜样的香港市场,目前的仙股都由于上涨而基本消失。

  究其本质,中国股市难以发生成熟市场股价持续分化现象有着深刻原因,这和我国股市以国有企业为主体的先天制度禀赋直接相关。正是由于政府拥有对股市无与伦比的强大的影响力,使得优质资源向上市公司倾斜成为可能,也使得对经营难以为继的绩差公司的“抢救”成为可能,因此,在我们这个市场中,各种资产交易和重组行为异常活跃,绩差企业的生命力异常顽强,丑小鸭变凤凰的事情屡见不鲜,也为我们的牛市注入了新的强大活力。

  当然,这一波二八分化,或者一九分化和股指期货的预期有关,而这一点也必须看到:股指期货的存在确实可以使大市值品种的战略地位更加突出,今后这些蓝筹品种的交易将会更加活跃。另一方面,从历史经验分析,投资者也不必因此就认为从此后就一定将是大盘股一枝独秀,如上面所分析,今后的A股市场还将是热点轮动,甚至八二现象在将来某一时点也很正常。

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