来自 股票基金 2019-07-05 16:50 的文章
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作育中型Mini盘神速反弹跻身TOP5 本钱主管选股法

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  【导读】基金君采访了景顺长城基金自主培养的一批青年基金经理,他们厚积薄发,有扎实的工科背景又经过专业的投资训练。熟悉互联网、视野国际化,善于独立思考,不轻易随波逐流。

  三季度以来,大成基金[微博]旗下主动偏股基金业绩排名集体蹿升,大成中小盘年内收益率更是达到78.98%,在471只偏股混合型基金中排名第4

  中国基金报 杜志鑫、王杰

  ■本报记者 赵学毅

  互联网思维席卷一切,资本市场也进入新常态。主题日新月异,概念风生水起,既需要经验,更需要新锐的投资眼光。在此背景下,新生代基金经理渐成主流。景顺长城基金自主培养的一批青年基金经理也加入到牛市的弄潮儿队伍。

  在经历了前期的普遍下跌后,10月份以来市场反弹,不少偏股型基金今年以来平均涨幅接近30%,渐渐收复失地。尤其是近期业绩排名蹿升的基金,更是赚足了人气。

  俗话说,老当益壮谋发展,青年建功正当时。从研究员成长为独当一面的基金经理,他们厚积薄发,有扎实的工科背景又经过专业的投资训练。熟悉互联网、视野国际化,善于独立思考,不轻易随波逐流,正是他们身上闪光的特质。

  据《证券日报》基金新闻部及WIND资讯统计,截至10月19日,在630只主动管理偏股型基金中(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型),98只基金三季度名次与上半年排名相比蹿升逾100名。其中,大成基金旗下入围基金最多,为6只,且在前三季度的排名中均位于前1/2阵营;旗下10只基金在今年以来实现超过20%的投资回报。业绩先锋大成中小盘今年以来收益率78.98%,在471只偏股混合型基金中排名第4,同时跻身主动偏股基金TOP10。在6月15日暴跌后的两波反弹中均成功抢筹大跌中错杀的绩优股和超跌股,成就了其快如闪电的反弹速度。

  鲍无可:在非主流中把握主流

  近期市场反弹的原因何在?四季度A股将如何表现?大成中小盘何以成功突围名次蹿升?基金经理魏庆国在接受《证券日报》基金新闻部记者采访时一一解答。

  鲍无可从上海交通大学[微博]毕业后即到平安证券[微博]做机械行业研究员。入行仅三个月,他就体会到投资研究是真正适合自己的事业。2009年,他加入景顺长城基金从事机械、家电等行业的研究,2013年成为明星基金经理余广的助理,并于2014年开始管理景顺长城能源基建基金。鲍无可这一路走得很顺,也很扎实。

  市场反弹有三大因素

  近两年能源基建板块相对清冷,鲍无可管理的景顺长城能源基建基金正是该板块主题基金,他这样总结自己的操作方法:“在非主流中找主流。”

  国庆长假过后,市场先生开始“发力”,10月8日至10月20日,上证指数已经上涨了12.2%。事实上,9月中旬市场便有所启动,最近集中发力,让不少股民基民迎来了一个“小高潮”。

  鲍无可认为,人是群居动物,“羊群效应”非常明显,但做投资未必要随波逐流。他说:“资本市场几乎是个负和游戏,上市公司融资要从市场中拿走一部分,券商资管等机构收手续费、管理费要再拿走一部分。如果大家的行为一致,怎么去赚别人的钱?”因此,独立思考非常重要,尤其在当前牛市日渐狂热的情形下。

  对于最近市场有所好转的原因,魏庆国向《证券日报》基金新闻部记者表示,“第一个原因是之前下跌幅度足够大,创业板指跌幅达到53%,而所有的上涨机会都是在下跌中孕育的,因此最近上涨是之前市场大幅下跌之后的机会。”

  鲍无可选股的标准,首先是基本面要扎实,营收、净资产收益率、现金流等指标要较为坚实,同时要看公司的行业和竞争力,要么公司处于朝阳行业,要么公司经营业绩在行业内领跑,二者至少得满足一条。

  魏庆国还表示,第二个原因是国内在改革和创新方面出现了一些积极的变化,并不是之前股市所反映的改革停滞的情况,价格体制改革、油气改革、农垦改革、放开二胎等,这些迹象都是表明改革和创新仍然在进行中。

  其次,估值要合理。先把时间轴缩短与历史估值对比,再横向与市场上其他股票对比,下行空间小、上行空间大、性价比高的才值得入手。他说:“首先买有安全边际的股票,不能让投资者亏钱,这是投资的基础”。

  第三个原因就是杠杆资金和配资可能又重新入市,二胎主题、迪斯尼主题和新能源汽车主题等强者恒强的表现,彻底激发了市场人气。

  现在市场上声音很多,坚持价值投资的道路似乎有点寂寥。看着别的股票火热,鲍无可表示,如果是自己无法理解的股票,绝不会盲目跟进。和市场上一些年轻基金经理热衷创业板的态度不同,面对牛气冲天的“神创板”,鲍无可表示,随着大环境经济下行,未来创业板很多公司的业绩很难支撑股价,创业板内部分化是必然的,必须谨慎。

  事实上,每年岁末年初都有一个春季躁动行情,但是魏庆国也提醒投资者,需要观察行情转冷的危险信号。

  而今年以来一直处于盘整状态的银行板块是鲍无可眼中的投资洼地,“主要是其他股票都太贵,银行股是难得的便宜股票了。放眼全市场,银行大概是唯一还在讲市净率的行业。”在他看来,尽管降息对银行利润有影响,坏账对银行资产质量有影响,但银行的经营还很稳健,净资产收益率还很高,未来净资产会稳步增长。对比创业板一些靠讲故事还没有利润的公司,买银行股显然更安心一些。

  四季度,魏庆国明确表示看好三个主要方向,一是互联网 相关标的,尤其是有新变化的相关股票,比如虚拟现实产业;二是新兴消费服务,比如教育、养老、出境游、美容整形、体育、宠物、基因检测等;三是跟智能制造相关的标的,也就是工业4.0。

  鲍无可管理的景顺长城能源基建基金今年以来取得64.07%的收益(截至5月13日)。作为主题基金,取得这样的成绩实属不错。翻看该基金一季报,可以发现,该基金持仓相对均衡,重仓股均是业绩良好、估值相对合理的股票,如果市场热炒创业板之风稍微冷却,资金接下来追捧的或许正是这些基本面良好且估值合理的个股。

  五大选股模式曝光

  鲍无可认为,作为一名基金经理,首先要为投资者赚钱,其次是跑赢指数,最后才是排名,“对我而言,控制好回撤,让投资者安稳地赚钱,获得超额收益。我认为,这才是让人放心的基金经理。”

  值得一提的是,10月26日至11月11日期间,大成基金官网官微直销购买大成中小盘可以0费率申购。为了让更多的投资者了解大成中小盘,魏庆国向《证券日报》基金新闻部记者分享了其个人独特的选股模式。

  刘晓明:投资是一件好玩的事儿

  魏庆国表示,自己并没有明确的风格,但总体而言其选股十分灵活多变,自下而上。其第一类选股模式是选成长股,而他主要关注三类成长股:类VC阶段的成长,赚从0到1的钱;经典成长股,赚从1到N的钱;泡沫化阶段的成长股,赚从N到正无穷的钱。

  刘晓明是基金经理中难得的一朵红花,大家称呼她为“女神”,她却会自嘲:“‘女神’就算了,我是‘女神经路线’。”刘晓明就是这种古灵精怪而又活泼的气质。

  他这样分解成长股的三个投资阶段:第一个是VC阶段,即一个公司提出了一个点子或正在做一个事情,但是成功概率可能并不高,在国外,这类公司往往是由风险投资去主导和投资。第二个阶段是从1到N的阶段,即一个公司在商业模式上已经取得了成功,它可以迅速从一个地方复制到其他地方。这类公司的估值可能不高不低,但是成长路径已经非常清晰,已经有利润。第三个是泡沫化阶段,一些公司在商业模式上成功后,往往会给你讲一个无边无际的故事,使得它的股价脱离了估值的束缚。

  刘晓明从上海交通大学硕士毕业后进入券商研究所担任行业研究员,2011年加入景顺长城基金,目前具有7年证券、基金行业从业经验,曾担任明星基金经理王鹏辉的助理,2014年底开始正式担任基金经理职务,投资风格偏向成长股,自下而上选股票,看重长期投资。

  魏庆国的第二类选股模式是,有一些有临时事项如并购的股票,复牌之后盘整或根据强度不同回撤了二分之一或三分之一,但是基本面没有变化。这样的股票通常会有第二波。

  今年以来成长股走势波澜壮阔,刘晓明管理的景顺长城成长之星基金就是专注于成长股的主题基金。关于成长股,刘晓明认为,传统的定义过于狭窄,事实上,不管哪个行业,只要个股自身具有成长性或进入成长周期都可以视为成长股。她认为成长股分如下几类,首先是代表新兴行业和创新行业的成长股,也就是狭义的成长股,第二是广义的成长股。

  第三类选股模式是,强势股。魏庆国会通过自己的选股指标,比如RPS等指标,选出市场强势的股票进行分析。

  她所定义的成长股带上了“相对”的概念。比如跨境的“相对”,以银行保险为例,在发达国家,银行保险是非常成熟的行业,业务更加多元化,而在我国,银行甚至整个金融市场成立发展时间较短,都还非常年轻,这也意味着国内银行保险行业还具有很大成长空间。

  第四类选股模式是,长期盘整后突破,基本面也随之发生变化的股票。

  再比如自身的“相对”,很多公司是属于典型传统行业,但在某个阶段也能体现出相对的成长性。例如钢铁行业,上游的铁矿石成本近几年下降非常多,环保标准的提高也带来行业集中度提升,可以看到,一两年内在业绩增速上有非常明显的体现。刘晓明认为,此类钢铁股有阶段性的成长性。另外,在目前国企改革的大潮中,很多传统行业的公司也开始改变自身的体制,引入战略投资者,对高管和员工都增加了激励,此类公司也可以重新焕发出活力,重新找到成长空间。中国经济整体处在转型阶段,很多传统行业和普通行业的公司都在拥抱互联网,开始转型,此类公司无疑也具有成长性。

  第五大类选股模式就是,超级反弹股。比如在之前跌幅榜排在后50的股票在最近都有大幅度的反弹。

  对于创业板,刘晓明认为,这一轮牛市行情和上一轮牛市截然不同,经济的重心在于创新和转型,估值并不是最关键的因素,公司未来成长空间和利润增速更值得关心。而且,创业板与中小板更多地代表着中国经济的未来,长期成长空间依然巨大。

  公开资料显示,魏庆国于2010年至2012年任职于华夏基金[微博]研究部研究员;2012年至2013年任职于平安大华基金[微博]研究部;2013年5月份加入大成基金,2014年10月28日至2015年3月30日担任大成财富管理2020生命周期基金经理助理,2015年4月7日起担任大成中小盘基金经理及大成精选增值基金经理。

  刘晓明认为,投资应该坚持自己的风格和理念,不应随波逐流,追逐各种热点,不断转换自己的投资理念。作为公募基金的投资经理,她认为,共同基金的投资应该做得更长远,追求的应该是长期战胜基准,而不是短期的业绩表现。

  谈及看好的板块,刘晓明认为,值得看好的公司不分行业和板块,有成长性的行业和公司都值得投资。

  虽然身处目前以男性为主的股票投资领域,但刘晓明并不觉得自己的女性身份有何特殊。她认为,投资的心态非常重要,“如果心态好,目光放得长远,能够独立思考,不断地完善自己的投资理念和流程,那么,投资也可以是一件很简单、好玩的事儿。”

  杨锐文:寻找有国际竞争力的企业

  “我是自下而上的投资风格,我喜欢的投资标的是具有国际竞争力的龙头企业。”景顺长城优选股票基金经理杨锐文说。

  作为80年后基金经理,杨锐文是从工科转型到金融的典型例子。

  杨锐文在就读浙江大学光学系研究生期间,赴瑞典皇家理工学院攻读电子工程专业硕士。在瑞典留学时,他得到德国卡尔斯鲁厄大学交换学习的机会。在德国做研究时,他发现,工业科研方面最顶级的还是精益求精的德国人,自认为很难在工业科研领域有所突破。于是,杨锐文放弃了在德国读博士的机会,选择回国发展。

  由于对投资颇有兴趣,杨锐文回国后加盟了上海常春藤资产管理公司,从事新能源、消费领域的研究。常春藤侧重一级市场投资,杨锐文在此锻炼了企业研究的能力。2010年,杨锐文加入景顺长城基金担任研究员,研究领域覆盖环保、家电、科技传媒和通信(TMT)、能源等行业。2013年,杨锐文成为明星基金经理陈嘉平的助理,2014年开始担任景顺长城优选股票基金的基金经理。

  在投资理念和投资方法上,杨锐文是成长股投资风格的基金经理。杨锐文理想的投资标的是具有国际竞争力的龙头企业,他认为此类股票必须具备三方面的要素:

  一是企业增速快。在投资时,杨锐文会选择企业盈利增速最快的阶段,他既不吃“鱼头”,也不吃“鱼尾”,只吃“鱼身”那一段。

  二是企业要沿着成长路径走。杨锐文认为,对于成长型公司而言,重要的是沿着预定的成长路径发展,即使短期利润没有出来,也并不重要。

  三是企业管理层和中层具有远大理想并具有很强的执行力。

  这样的投资理念要求基金经理对公司的研究要格外细致,而杨锐文在公司内部也是公认的勤奋,对重仓股都是亲自调研,深度研究,长期跟踪。

  对于目前的市场,杨锐文认为,短期有些过热,现在人人都是“股神”,同时,从估值、涨幅等指标来看,都有短期过热的迹象。

  不过,从中长期的角度来看,杨锐文还是比较看好市场。他认为,首先,资金成本在持续下降。从宏观经济来看,由于经济数据低于预期,央行[微博]的货币宽松政策将会持续。其次,居民资产正在重新配置。在过去10年,由于房地产上涨了10倍,房地产行业吸纳了大量的资金,但是,现在这种情况正在改变,未来居民资产从房地产转移到金融市场是大概率事件。

  至于未来市场走势,杨锐文看好三个方向:一是TMT行业,这个行业符合产业升级的发展路径;二是消费升级的行业,包括旅游、医疗服务等行业;三是国企改革领域,未来国有企业有大量的资产需要进行资产证券化,国企改革无疑是未来一个重要的投资方向。

  李孟海:看好中国的科技创新

  李孟海当年怀揣着对中国航天事业的向往进入哈尔滨工业大学航天学院自动化专业读本科,后来却去清华大学汽车工程系读了硕士。“偏离原定目标”的他一度迷茫,机缘巧合之下,开始接触经济学、金融学的知识,毕业后进入一家汽车电子公司担任发动机电控系统研发工程师。

  作为工程师的李孟海一边编写控制程序,一边自学经济、金融学的课程。随着对自身职业规划路径的逐步清晰,李孟海在2008年加入了天相投顾,成为一名汽车行业分析师;2010年进入景顺长城基金,担任交运设备、新能源行业研究员。2015年初,李孟海正式担任景顺长城中小板创业板精选基金的基金经理。

  作为一位曾经接受过航天体系教育的研究员,李孟海对行业及公司的研究有独到的见解,喜欢建立各种各样的行业及公司数据模型,从数据的海洋中挖掘潜在的投资机会。得益于过往的从业经历,李孟海形成了一套适合自己的行业选股逻辑和方法。

  首先,他会找到大量的数据来系统分析和研究行业的客观需求,找到成长性最好、最确定的细分子行业;然后,分析供给端的情况,包含上下游产业链及其竞争情况等,从而确定细分子行业的景气度;再就是自下而上地了解公司管理层的能力和未来战略部署等,结合自上而下地对产品的需求分析,从而判断公司的基本价值;最后,结合国际可比公司的估值水平和公司自身的成长性,来判断该公司的投资价值。

  对于现在涨幅已经很高的创业板,李孟海表示,这反映了投资者对中国经济结构转型的热切预期,这些预期中肯定有不符合产业实际发展规律之处,有些公司的股价泡沫在逐步形成。对于长期的发展前景,李孟海依然乐观,看好中国的未来的科技创新。

  他说:“理由很简单,当前中国的大学生数量是美国、日本、德国、英国等国家的总和,而且总体上来说还比他们更加勤奋,简单说,这就是‘工程师红利’。”

  李孟海认为需要精选个股,通过客观可靠的数据分析和产业实际可行的产品分析,结合管理层的能力和潜力,注重估值的合理性,在风险与收益之间做出更优的权衡,为基金持有人在风险可控的基础上获取更加稳定的净值增长。截至2015年5月13日,李孟海管理的景顺长城中小板创业板精选基金今年以来净值涨幅达到96.27%。

  对于未来的投资机会,李孟海表示,中国经济的未来增长点将更多地依赖于科技创新所带来的新经济需求,“互联网 ”将极大地优化中国的传统产业,提升整个社会的生产效率,但是,也不能过度高估互联网的力量,需要深入细致地分析未来人们真正需要的产品和服务,他看好智能汽车、高端装备、军工、新能源、环保、可穿戴设备等领域的投资机会。

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